小米再“触底”

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文｜价值星球 Planet，作者 | 唐飞

手机行业正在穿越漫长的寒冬。

去年以来，手机产品销量的快速下滑、消费者信心的减弱，令整个行业如入寒冬。根据 IDC 数据，2022 年二季度全球智能手机出货量 2.9 亿台，同比下降 8.7%，二季度中国大陆智能手机出货量为 6720 万台，同比下降 14.7%，

身处其中的小米集团很难独善其身，再加上造车还得大量 " 烧钱 "，小米的上半年只能用一个字形容——难。

而且，吉利、蔚来等车企似乎对造手机有着浓厚的兴趣，手机厂商与车企互相深入对方腹地，让原本就不平静的手机市场再起波澜。

盈利见底

日前，小米集团公布了截至 2022 年 6 月 30 日止三个月及六个月的未经审核综合业绩。

财报显示，小米集团第二季度营收 701.7 亿元，同比下降 20.1%；二季度经调整净利润 21 亿元人民币，同比下降 67%。

整个上半年，小米集团营收 1435 亿元，同比下降 12.84%，净利润 7.988 亿元，同比下降 95.02%。

对于这份 " 双降 " 的成绩单，小米集团在财报中解释道，主要是由于智能手机出货量减少所致。二季度，小米智能手机出货量由 2021 年同期的 5290 百万台减少至 3910 万台，同比减少 26.2%。

而 IDC 公布的报告也从侧面验证了小米的说法。根据 IDC 数据，2022 年二季度全球智能手机出货量 2.9 亿台，其中小米份额为 13.8%，同比下滑 3.1 个百分点；中国大陆二季度智能手机出货量 6720 万台，其中小米出货约 1050 万台，占比 15.6%，

出货量的减少直接导致了小米收入下滑，二季度，小米智能手机收入由去年同期的 591 亿元减少 28.5% 至 423 亿元。

而且小米手机的 ASP（智能手机的平均售价）也在下降，2021 年二季度每台的平均售价为 1116.7 元，到了今年二季度这一数字下降到每台手机 1081.7 元。

随着 ASP 的下降，小米智能手机的毛利率也从去年二季度的 11.8% 下降到今年的 8.7%，大幅下滑了 3 个百分点。

整体来看，小米集团的手机业务全面承压。

一方面收入在减少，另一方面小米的花销却越来越大。二季度，小米的研发开支为 38 亿元，相比去年同期的 31 亿元增加了 22.8%，主要是由于与智能电动汽车等创新业务相关的研发开支增加所致。

此外，财报还透露小米在自动驾驶领域，已组建超过 500 人的研发精英团队，并制定了全栈自研算法的技术布局战略。在自动驾驶领域首期规划研发相关投入为 33 亿元。

在 8 月初的雷军年度演讲 & 新品发布会上，雷军表示从官宣造车至今，已经过去了整整 500 天，期间他也认识到造车一事急不得，小米造车将会以自动驾驶为重要切入点，打开汽车市场。

他也透露小米汽车支持自动驾驶，而且是百分之百全栈自研算法，这一点整个行业没有几家能做到，因为自动驾驶是智能电动汽车决胜的关键点。

可以预见的是，随着小米汽车的交付期限越来越近，小米仍将在智能电动汽车领域维持较高的投入。

用户不少，花钱不多

在小米的体系中，硬件利润极薄，而通过手机销售获得用户，并让他们为互联网服务和周边产品买单，成为小米的重要利润来源。

从过往的情况来看，小米光靠卖手机是很难获得高利润的，即使高端机也是如此，因为它的品牌溢价有限。同样是获得销售收入 1 万元，苹果可能能赚到 4300 元，而按小米集团二季度 17.05% 的毛利来看，可能连 2000 都赚不到。

所以通过手机和 IoT 产品获得的用户数量和质量，是外界对于小米盈利能力最为关注的一组数据。

但结果呢？自 2019 以来，小米的 MIUI 用户增速就开始波动下滑。

今年二季度小米 MIUI 月活用户规模达到 5.47 亿人，净增加 1780 万，但是增速是过去 14 个季度以来的新低。

雪上加霜的是，这些新获得的用户似乎并不太愿意花钱。二季度小米互联网服务 ARPU 值为 12.7 元，同比下滑 18%。

按照小米所宣称的商业模式看，MIUI 用户可以被转化为复购人群，进而扩散到手机和 IoT 产品上，从而带动整体营收增长。

但从结果来看，这些用户的 " 转化 " 成功率逐年走低，截至今年二季度，MIUI 用户人均手机、IoT 消费金额为 77.3 元、36.2 元。作为对比，去年同期这组数据为 111.7 元和 45.6 元。

据此，有媒体推断，小米近半年来获得的用户只是单纯的白嫖小米硬件的 " 性价比 "，并没有加入小米的生态链中，也没有进行消费。

这样来看，动辄 5 亿多的 MIUI 全球月活，所能贡献的力量并不大。

5G 换机潮未到

其实，今年以来国产手机的日子都不太好过。

据 Counterpoint Research 发布报告称，2022 年第二季度中国智能手机销量同比下降 14.2%。不及 2016 年第四季度历史销量峰值的一半。

具体排名方面，vivo 以 19.8% 的份额保持第一，其次是荣耀（18.3%）、OPPO（17.9%）、苹果（15.5%）、小米（14.9%）、华为（6.9%）和 realme（2.4%）。

图源：Counterpoint Research

要知道这还是建立在二季度有 618 电商购物节的基础上，如果没有这一波促销，上半年各手机品牌的业绩可能更惨淡。

中国信通院数据显示，2022 年 4 月，国内市场手机出货量 1807.9 万部，同比下降 34.2%，2022 年 5 月，国内手机市场总体出货量 2080.5 万部，同比下降 9.4%。

出货量整体下滑的原因主要两个原因，一是换机周期延长，二是真正的 5G" 换机潮 " 尚未到来。

Counterpoint Research 发布的数据显示，目前国内用户平均换机周期超 31 个月，另一家机构 Strategy Analytics 数据则显示，中国用户平均换机周期为 28 个月。今年早些时候，vivo 执行副总裁胡柏山曾公开表示，最早手机更换周期为 16-18 个月，后来变成 20-24 个月，最近则达到 36 个月。

以此来看，换机周期延长是不争的事实。

在业内人士来看，手机换机周期变长的一大原因是受疫情及全球经济压力下行的影响。从生产端来看，工信部数据显示，1-5 月份，手机产量为 6.09 亿台，同比下降 1.7%，其中智能手机产量 4.70 亿台，同比下降 0.7%。从消费端来看，5 月份，限额以上单位通讯器材类商品零售额为 394 亿元，同比降低 7.7%。

查阅过去两年国内手机市场的出货量可以发现，这背后的本质其实是 5G 没能带动手机市场的换机需求。

数据显示，2021 年，全国移动电话用户总数 16.43 亿户，全年净增 4875 万户，普及率为 116.3 部 / 百人。其中，4G 移动电话用户为 10.69 亿户，5G 移动电话用户达到 3.55 亿户，二者占移动电话用户数的 86.7%（其余为 3G）。

按这个速度计算，假设 5G 手机出货量全部来自 4G 老用户换机，也要 3 年多时间才能完全转换这部分 4G 用户。实际上来自 4G 迁移的 5G 手机用户远没有这么多，4G 占比大于 5G 占比的局面，恐怕还会持续相当长一段时间。

图源：《2022 年二季度 5G 手机报告》

每日互动公布的《2022 年二季度 5G 手机报告》显示，从 2022 年二季度热门 5G 手机市占率 TOP20 排名情况看，国内热门 5G 手机机型依然以经典机型为主。

其中 iPhone5G 系列手机表现最为突出，占据头部位置；华为经典 5G 机型受欢迎程度依旧不减。2021 年上市的 iPhone13 系列、荣耀 50、Redmi K40、OPPO Reno6、vivo Y70t 市占率排名进入前 20。2021 年 9 月上市的 iPhone13 系列为最新的上榜机型，在此之后上市的新品机型均未能上榜。

换句话说，即便消费者选择换 5G，选的也是前一代甚至前几代的机型，而这些机型普遍都经历了降价，并不能很好的帮助企业拉升营收。

雪上加霜的是，大家不仅不想换机，就算换机也不想换贵手机了。据泰尔终端实验室数据，2021 年，我国 5G 智能手机出货量占比最高的价格区间由 2000-3000 元下移至 1000-2000 元，1000-2000 元价格段 5G 手机份额达 39.1%，较 2020 年提高 22.9%。

还有一组数据似乎也能说明消费者对 5G 不太感兴趣。中国移动公布的 2022 年中期业绩显示，上半年中国移动的 5G ARPU 值为 85 元，同比下降了 4.4%。

于是有相关人士称，5G 机型，尤其是高端 5G 机型很多时候成了企业秀肌肉的手段，但是这些花了大价钱研制的机型是否真的好卖，消费者是否买账，仍然值得观察。

有句话说 " 时代的一粒沙，落在每个人身上就是一座山。" 这句话似乎也可以放在企业身上，手机贡献了小米六成以上的收入，而随着全球手机市场进入寒冬，小米身上也有了自己的 " 大山 "。

过去的八个多月里，小米集团股价已从年初的 19 港元 / 股跌到 8 月 19 日收盘的 11.66 港元 / 股，跌幅近四成。近一年跌幅更是超过 57%。