炒币不如卖车，马斯克悟了

作者 | 黎明

编辑 | 艾小佳

曾说 " 除非特殊情况，不再参加财报电话会 " 的马斯克，又在会议上出现了。

7 月 21 日早上，特斯拉发布二季度财报业绩，马斯克参加了财报后的电话会议。

除了 4680 电池将在三季度末量产、储能业务下滑是因为缺芯等消息外，会议中并没有透露太多重磅消息。唯一有点争议，且马斯克关心的话题，可能就是比特币了。

二季度，特斯拉大幅抛售持有的比特币，比例为 75%，套现 9.36 亿美元（约合 63 亿元人民币）。这个势头都有点要清仓的意味了。

是的，马斯克又食言了。此前他说比特币比美元香，长期看好，结果转身就又换成了美元。今年以来，比特币价格持续下跌，距离高点已经膝盖斩。

炒币是小赌怡情，公司发展还是要靠卖车。

二季度特斯拉一共卖了 25 万辆车，收入 169.3 亿美元，净利润 22.6 亿美元。虽然收入、利润相比前几个季度略有下滑，但比大部分造车新势力强了不是一点半点。

炒币不如卖车，特斯拉终于玩明白了。

炒币：炒了个寂寞

我们先来看看特斯拉最不靠谱的业务——炒币。

在特斯拉的众多业务中，炒币是启动最晚，却来钱最快的。

2021 年初，特斯拉低调购买了 15 亿美元的比特币。然后马斯克开始利用个人影响力来带货，他不仅公开透露自己买了比特币、以太坊、狗狗币三种加密货币，还说比特币要比美元好。

去年 3 月，特斯拉宣布，用户在购买特斯拉新车时，可以用比特币付款，这是在鼓动准车主使用比特币。

这样一番猛如虎的操作之下，比特币的价格飞涨，带动一批韭菜入场炒作。然后，刚买完没两个月，特斯拉就开始套现了。

根据特斯拉公布的数据，去年一季度，也就是特斯拉刚买完比特币，马斯克疯狂鼓吹的那段时间，特斯拉悄无声息卖掉了比特币持有量的 10%，赚了 1.28 亿美元。而去年一整年特斯拉公司的净利润也只有 4.4 亿美元。

这可要比卖车轻松多了。

特斯拉能够创收的各条业务线中，除了卖碳积分是真正的躺着赚钱，其他都不轻松。比如卖车，今年二季度特斯拉汽车销售的毛利率是 25.7%，这已经在行业里算很高的了，但跟炒币相比立马相形见绌。另外，能促进环保的能源生产和存储业务，二季度毛利率只有 11.2%，一季度是负数。它们都没炒币来钱快。

但特斯拉炒币这一年多以来，最后其实并没有赚到太多钱。

比特币的价格起起伏伏，最高时涨到了 6 万美元 / 枚以上，今年以来进入下跌区间，现在已经跌到只有 2 万美元 / 枚。

特斯拉在去年初第一次套现之后，就没怎么再交易。最后它卖掉 75% 的比特币持仓，是在今年二季度。这段时间内，比特币的价格从 4 万美元跌到 2 万美元。

特斯拉没有公布具体是在什么价位成交，但它是在去年 1 月购买比特币，那段时间比特币的平均价格在 3.4 万美元 / 枚左右。如果特斯拉的成交价低于这个价，就可能不是套现，而是割肉。

特斯拉错过了最佳的套现时机。

根据特斯拉在财报中披露的信息，今年 3 月底的时候，特斯拉持有数字资产（大部分是比特币）的账面价值是 12.6 亿美元，按市价计算值 19.6 亿美元。当时比特币的价格还在 4 万美元 / 枚以上。

二季度特斯拉卖掉 75% 的比特币，套现金额是 9.36 亿美元，以此推算，特斯拉持有的所有比特币价值合计为 12.5 亿美元。这比 3 月底的 19.6 亿美元缩水了 7.1 亿美元。

特斯拉这一波炒币操作，最后炒了个寂寞。

不过，马斯克总能为自己的行为找到看似合理的理由。按照他的说法，出售比特币是出于对疫情的担忧，公司想要持有更多现金。他还特意强调：" 这不应被视为对比特币的某种判断。"

但其实特斯拉的行为已经做出了判断。在炒币这件事上，世界首富也难逃追涨杀跌。

卖车：新车不愁卖，就是不发货

回到卖车上，二季度特斯拉的汽车依然卖得不错。它在全球一共交付了 25.47 万辆新车，其中 23.85 辆是 Model 3 和 Model Y。

这为它带来了 136.7 亿美元的新车销售收入，以及 3.4 亿美元的碳积分收入。另外，特斯拉还有汽车租赁业务，二季度收入 5.9 亿美元。整个汽车板块在二季度的收入是 160.7 亿美元。

保修之外的售后、二手车、零售商品、车险等业务的收入增速较快，二季度达到 14.7 亿美元，是有史以来最高。能源生产和存储业务的收入也创了历史新高，14.7 亿美元。

当然，卖车才是特斯拉的主业，也是其主要的收入来源。

若看纯电动车的销量，今年上半年，特斯拉排全球第一。但若看新能源车的销量，特斯拉掉到了第二——比亚迪以 63.82 万辆的成绩，超过了特斯拉。（点击可阅读：比亚迪称王，多亏特斯拉？）

变化就发生在二季度。因为上海疫情，特斯拉上海工厂停产了 20 多天，损失了大概 7 万辆的产能。4 月特斯拉在中国只交付了 1512 辆新车，而比亚迪当月交付了 10 万辆，特斯拉不及比亚迪的一个零头。

正是因为这一个月的差异，导致整个上半年的格局发生了转折。

另外，特斯拉的毛利率在二季度出现罕见的下滑。

过去几年，特斯拉的车辆销售毛利率一直在提升，尤其是 Model Y 开始大规模交付之后。Model 3 售价较低，能够快速走量，Model Y 售价更高，是利润更高的车型，有利于提高特斯拉的整体毛利率。

特斯拉的车辆销售毛利率，从 2020 年初的 18.5%，提高到 2021 年初的 21.1%，今年初更是接近 30%。这迅速打开了特斯拉的盈利空间。

但是，今年二季度，这个数值又降到了 25.7%，回到了一年前的水平。最后是依靠汽车租赁、二手车、车险等这些非主营但是毛利更高的业务，才让特斯拉汽车板块的毛利率，维持在了 30% 以上。但这不是一个好信号。

至于毛利率下降的原因，除了原材料上涨等，一个关键变量在于新工厂的投产。

特斯拉柏林工厂 3 月底开始生产，奥斯汀工厂 4 月初开始生产。在正式生产之前，工厂要进行大量调试，调试成本是包含在研发费用中，不会影响公司毛利。但是在投产之后，这些费用要计入到汽车的成本中，会降低汽车毛利率。奥斯汀和柏林刚刚开始产能爬坡，从二季度开始影响特斯拉的毛利率。

去年以来特斯拉已经连续涨了好几次价，这在一定程度上改善了毛利率。马斯克在二季度财报电话会议中说，希望在某个时候能降低汽车售价。

未来如何将毛利率进一步提升，是特斯拉接下来面临的新考验。

盖厂：工业奇迹，烧钱熔炉？

特斯拉今年的销量目标是 150 万辆，上半年只交付了 56.47 万辆。这意味着下半年要交付接近 100 万辆，平均每个月要交付 16 万辆，任务很重。

要完成这个目标，上海工厂依然是主力。去年，特斯拉生产的 93 万辆车中，有 48 万辆都是来自上海工厂，占比 52%。今年二季度特斯拉对上海工厂进行了升级改造，将年产能提升至 75 万辆。这是特斯拉目前全球产能最高的工厂。

特斯拉全球工厂产能分布

但这依然不够。

现在，特斯拉所有车型的平均提车周期大于 4 个月。其中，上海超级工厂生产的标准续航版 Model 3 要等待 4.2 个月，长续航版 Model Y 要等待超过 5 个月。而在美国弗里蒙特工厂，长续航版 Model Y 的等待时间更是接近 7 个月。

奥斯汀工厂和柏林工厂必须承担起更多交付职能，让特斯拉继续增加产能。在财报电话会上，马斯克承认，特斯拉的需求不是问题，增产才是第一要务。

这还需要时间。

有消息称，特斯拉在柏林超级工厂制造的 Model Y 性能版已经多次延期交付，原因是其电动 SUV 驱动单元存在问题。有用户表示他们的新车交付被取消并无限期延迟。

新工厂的运营维护是一笔巨大的开销，烧钱速度惊人。马斯克称，这两座工厂正在遭受数以十亿美元计的损失。

" 现在柏林和奥斯汀的工厂都是巨大的赚钱熔炉 "，马斯克在 5 月底的一次采访中说，" 它应该像一种巨大的轰鸣声，就像金钱着火的声音。"

二季度，特斯拉的经营利润率降至 24.6%，而一季度是 36%，去年四季度是 26.1%。净利润也出现了下滑，二季度为 22.6 亿美元，低于前两个季度。

大众汽车 CEO 赫伯特 · 迪斯提醒马斯克：新工厂可能会给他带来越来越多的痛苦。他认为马斯克必须同时在奥斯汀工厂和柏林工厂实现产能爬坡，同时还得扩大上海工厂的生产。这会让马斯克筋疲力尽。

特斯拉试图通过裁员来降低成本。马斯克在 6 月初表示，他对经济形势 " 感觉非常糟糕 "，而公司 " 在许多领域存在人员过剩 "，需要裁员约 10%，且暂停全球招聘。特斯拉在去年底的时候一共有大约 10 万员工，按照 10% 的比例计算，这次裁员波及的人数将在 1 万人左右。

而在上个月，特斯拉刚关闭了其位于圣马特奥的办公室，并裁掉了 200 名自动驾驶员工。内华达州的 2 名特斯拉前员工以特斯拉在 " 大规模裁员 " 时违反了美国劳动法为由，将特斯拉告上法庭。（点击可阅读：特斯拉裁员进行时）

特斯拉人工智能负责人、Autopilot 自动驾驶系统的设计师安德烈 · 卡帕斯（Andrej Karpathy），在 7 月上旬宣布从特斯拉离职，此前他已经在特斯拉工作了五年，是自动驾驶团队的灵魂人物。马斯克说，这让特斯拉的 " 研发工作遭遇了挫折 "。

总体下来，炒币、卖车、盖厂，每一件事都不容易。卖掉比特币，加速卖车，投资盖厂，特斯拉总算玩明白了。

* 题图来源于视觉中国。